从周黑鸭看鸭脖市场,做自营还是选加盟

2019-04-18 09:18 来源:互联网

“周黑鸭一度被称为是消费升级的代表,但比较周黑鸭的客单价以及其消费群体,在周黑鸭的扩张上,或许要问一下,我们究竟能支撑起多高的消费升级”?

秒速时时彩 周黑鸭在今年3月过得并不好。

月初被做空机构艾默生爆料“刷单”,虚增销量。周黑鸭停牌,列证据回应,称艾默生发布虚假消息、意图操纵其股价。10余天内,双方攻守间互换,已经打到第二回合。孰是孰非,目前还没有最后定论。

不过,沽空报告的的影响已经出现。花旗发表研究报告,将周黑鸭2018-2020年盈利预测下调约18%,给予周黑鸭“沽售”评级。报告称,最令其担心的是周黑鸭2018年严重下滑的盈利能力。

相比之下,老对手绝味食品在2018年中期均取得了不错的业绩表现。其中,绝味食品在上半年实现收入20.85亿元,同比增长12.6%,净利润3.11亿元,同比增长31.4%;经营活动产生的现金流量净额分别为3.32亿元,超过周黑鸭的2.07亿元。3月6日,绝味食品抛出了一份13亿元产能扩充计划,其中发债募集资金10亿元。

周黑鸭发展减速与绝味食品的好胃口对比明显,是自身的模式与市场发展阶段不够匹配。

规模效应与利润率

周黑鸭与绝味食品最大的区别就是自营与加盟的开店模式。

这两种模式对企业最显著的影响有两方面:

一是利润率高低。在直营模式下,周黑鸭将全部终端零售价计入收入,并获得(零售价-生产销售成本)的全部利差;在加盟模式下,绝味食品给予加盟商一个低于零售价的出厂价,获得(出厂价-生产销售成本)这部分利差,即将产品的一部分利润让渡给加盟商,作为投入资产、分担一部分经营的补偿。

2017年,周黑鸭毛利率60%,净利率23.4%,近几年较稳定。绝味毛利率35.7%,净利率13%,近几年逐步提高,可以看到周黑鸭毛利率和净利率接近绝味的两倍。

二是门店增长快慢。加盟模式下,企业用利润率换取增长速度:厂家获得的吨价和利润率相对较低,但相应可获得更快的门店扩张速度。绝味食品坚持跑马圈地饱和开店的策略,每年计划新增门店800-1200家,截至18年6月底,门店数量达到9459家,较同期增加849家,同比增长10%。

直营模式的周黑鸭,资本开支、投入需要一定周期,因此门店扩张速度显著更低,2013-2016年每年新增门店约 70~250 家。截至到2018年6月底,其门店数量达到1196家,较同期增加302家,同比增长近30%。可以看到,绝味食品加盟开店的速度大约是周黑鸭的三倍。

衡量两种模式是否适合公司发展阶段,需要将两项影响结合来看:即规模效应是否有助于提升公司利润率。周黑鸭近期遇到的问题在于,随着其规模扩张,营收增速无法跟上成本增幅。

重店效应不匹配

连锁自营是一种典型的“重资产”经营模式。公司需要较大的资金投入,设置较高的门槛,容易形成行业寡头垄断产生规模效应。但是面对的风险就是,日后会形成很多折旧摊销的固定成本费用,同时产品营销、更新、维护等都会产生大量的成本。2014-2017年间,周黑鸭的销售及分销开支同比增长均超过30%。

可以说,每开一家新店就意味着一笔对应的费用。门店开出去不管有没有营收,费用是先产生了,如果没带来营收,费用就会增加的更加不和谐。

周黑鸭2018年上半年销售费用4.28亿元,同比增加15.6%;管理费用2018年上半年产生0.87亿元,同比增加22.4%,管理费用占营收的比例增加1%至5.45%。

所有的成本的支出都是为了支撑业绩的快速增长,一旦这个逻辑不够流畅,自营模式就会给对应的公司带来巨大压力。

根据周黑鸭公布2018年中业绩,在门店增长了近三成的的情况下,周黑鸭2018年上半年实现营收15。97亿元,同比下滑了1。3%,这也是周黑鸭最近几年首次业绩下滑。

增店不增收的直营模式,不及格。2018年上半年周黑鸭实现净利润3.32亿元,同比下降17.3%。年中报发布当日,周黑鸭股价创下新低。

相比之下, 2018年上半年,绝味食品门店同比增加了849家,但销售费用同比减少将近20%,广告宣传费用反而在减少。绝味食品也拿出了净利润3.11亿元,同比增长31.4%的好成绩。

绝味食品的门店规模是周黑鸭的10倍,虽然两者的营收规模差不多,但绝味食品正在享受规模效应带来的红利。2013-2017年绝味的单位成本增幅仅提升3%,小于周黑鸭。周黑鸭的单位价格仍远高于绝味食品,两者的毛利率水平正在逐渐缩小。就目前阶段来看,绝味食品的加盟模式更适合现今的市场阶段。

客单价警示

秒速时时彩 两家模式不同,也注定会影响其消费人群。

周黑鸭定位中高端消费者,主要面向一二线城市追求品质的年轻消费者,希望尽量挖掘消费潜力;绝味食品定位大众消费者,主要定位为三四线城市消费人群,瞄准的是庞大基数。

从2018年中期业绩看,周黑鸭在营收下滑的同时,客单价却在提升,由62.13元上升到65.83元。这意味着周黑鸭的消费者进一步向高客单价群体。这其实并不是一个好信号。

△周黑鸭不断提升的客单价,背后是价格敏感用户的流失。

做卤制品毕竟不是卖奢侈品,500克的鸭脖不可能像香奈儿的包包一样一直涨价还有那么多粉丝。总的来说,消费者数量越多、频率越高,企业的上限才会越高。

2017年,周黑鸭产品平均销售83元/千克,绝味产品平均销售38元/千克,周黑鸭价格是绝味的2倍以上。提价方面,周黑鸭近五年提价33%,高于绝味的17%。

可以说,周黑鸭的部分消费者或者是因为涨价,或者是因为其他原因,已经减少了对周黑鸭的消费频率。

下一阶段的拓展,周黑鸭势必要向三四线城市渗透,在价格更敏感的市场,这个定价能拼得过绝味食品以及广大的同类型对手?一二线用户群体缩小,三四线可预期的水土不服,周黑鸭需要新思路来平衡营收增长与客单价的关系。

有投资者吐槽犀利,“周黑鸭一度被称为是消费升级的代表,但比较周黑鸭的客单价以及其消费群体,在周黑鸭的扩张上,或许要问一下,我们究竟能支撑起多高的消费升级”?

模式关键点

跳出卤制品,在食品消费领域,做直营和加盟都有头部代表。

海底捞做直营,市值1216亿港元。消费者从排队开始,就处于店面环境中,店内氛围,温度,音乐,都是服务范围。及时处理消费者在1-3小时用餐期的各类临时需求,并让消费者基本满意,是海底捞的直营最大特点。

麦当劳做加盟,市值1421亿美元。用户进店,直奔点餐台,点餐付款取餐在几分钟内一气呵成。从产品到流程的标准化是麦当劳的加盟特点。

那么消费者去周黑鸭或绝味购买产品时,与以上两种场景谁更相似一目了然。消费者不需要门店人员表演鸭脖拉花,而是在几分钟之内获得能安全可靠的产品。

消费升级的大时代,吃货们重视的是质而非量,愿意为更好的口味付出更高的价格。遗憾的是,今年3.15,周黑鸭因为食品安全问题,被点名。绝味加盟店也出现过用便器冲洗菜碟等卫生恶性事件。

总的来说,当前我国的休闲卤制品行业发育还不成熟,行业集中度低,但市场足够大。行业前五所占的市场在20%左右。

据中国产业信息研究网发布的《2017-2022年中国鸭脖行业发展前景预测与投资战略规划研究报告》预计,2017-2022年期间,我国鸭脖行业市场规模保持稳定增长,到2022年市场规模将达到602.7亿元,年均复合增速约为8%左右。

市场还需要抢占,但到底是通过产品质量还是规模制胜,是头部公司进一步扩张的选择题。

一个题外话,周黑鸭创始人周富裕创业起初吃了加盟的亏,所以坚持自营,牢牢控制所有环节,率先成为鸭脖第一股;当年江西鸭脖市场老大煌上煌也是以自营模式为主,却终因发展过慢逐渐被后来者绝味鸭脖的“快”击穿江西市场,以至于辐射全国的门店数量、营收等均落后于绝味。

自营或加盟也许并无优劣之分。如何将规模效应转化为竞争优势,才是考验创始人们的关键点。

延伸 · 阅读